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科创板赛道再添两选手 食品企业首现受理队伍

2019-04-30 14:59 来源?:?上海证券报?????

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4月29日晚,科创板再迎新面孔。奥福环保、嘉必优两家企业的“参赛”,不仅令科创板受理企业的数量再扩容,也使得“考生”队伍的行业类型更加多元。

其中,曾IPO铩羽的嘉必优此番转战科创板,因其食品行业排头兵的身份而备受瞩目。公司核心技术在哪里?综合素质怎么样?招股书或能给出答案。

技术“硬”在哪儿?

成立于2009年的奥福环保,是一家专注于蜂窝陶瓷技术研发与应用的企业。在此基础上,公司面向大气污染治理领域,为客户提供蜂窝陶瓷系列产品,及以蜂窝陶瓷为核心部件的工业废气处理设备。具体来看,公司生产的直通式载体、DPF 产品主要应用于柴油车尤其重型柴油车尾气处理,VOCs 废气处理设备主要应用于石化、印刷、医药、电子等行业挥发性有机物的处理。

此前,全球蜂窝陶瓷载体行业一直被美国康宁公司和日本NGK 所垄断。2016年至2018年,奥福环保生产的SCR 载体数量在我国商用货车载体市场的占有率分别为3.5%、8.06%、9.49%,市场竞争力显着增强。

从研发成果产业化的角度来看,近三年奥福环保应用核心技术产生的营业收入分别为8940.9万元、1.94亿元、2.46亿元,分别占同期营收的96.27%、98.94%和99.16%。

作为来自食品行业的首位科创板“选手”,嘉必优的核心竞争力又如何?

招股书材料显示,嘉必优的主营业务包括多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA 及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售,产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。

据介绍,嘉必优是国内最早从事以微生物合成法生产多不饱和脂肪酸及脂溶性营养素的高新技术企业之一,拥有多项具有自主知识产权的产品和技术。公司表示,其在菌种选育、发酵、分离纯化、微胶囊包埋、产品应用及检测等方面已掌握核心技术。

如果说,上述专业术语大量堆砌过于抽象,那么下游客户的“群星闪耀”或能更直观地反映出两家企业产品的受认可程度。

奥福环保的主要客户包括重汽橡塑、优美科、庄信万丰、巴斯夫、威孚环保、中自环保等国内外大型催化剂厂商。嘉必优的客户名单则闪耀着嘉吉、达能、贝因美、伊利、飞鹤、君乐宝、圣元、雅士利、汤臣倍健、健合集团、安琪酵母等一众知名食药企业的身影。

从业绩表现来看,奥福环保2016年至2018年的归母净利润分别为613.52万元、5592.17万元、4679.63万元;嘉必优同期分别实现归母净利润4696.34万元、6577.91万元和9698.60万元。

食品业“头一家” IPO“第二回”

嘉必优是目前科创板受理队伍中第一家来自食品行业的公司,但就公司本身而言,其已是二度闯关资本市场。

2017年7月12日,创业板发审委审核结果公告显示,嘉必优的首发申请未获通过。其中,关联交易成为监管问询的重点。

反馈意见指出,嘉吉曾是嘉必优的关联方,同时也是公司的经销商及供应商。2014年至2016年,公司向嘉吉的销售额分别为2178万元、3014.71万元和3122.23万元,占发行人当期经销收入的62.92%、66.10%和59.36%。据此,发审委要求嘉必优结合对嘉吉的销售价格与向无关联第三方销售同类产品价格相对较高的情况,说明原因及合理性。

从嘉必优最新披露的科创板招股书来看,嘉吉2018年为公司的第一大客户,销售收入达4401.69万元,占当期营收的15.38%。对于公司向嘉吉销售ARA 油剂产品毛利率高于可比第三方的原因,公司解释称,可比第三方的采购规模较大,适用量大价优的原则;而嘉吉除达能以外的终端客户采购量较小,因而售价相对较高。

此外,嘉必优与荷兰婴儿产品巨头帝斯曼签署的《加工及供货协议》,也因存在业绩过度依赖及延续性之虞,成为嘉必优IPO路上的一大隐忧。

根据《加工及供货协议》内容,2015年至2023年,帝斯曼预计向嘉必优采购ARA 油脂产品的数量依次为75吨、150 吨、200吨、250吨、300吨、315吨、331吨、347吨、157吨,若未达到协议约定的采购量,则差额由帝斯曼向嘉必优进行现金补偿。也就是说,该协议的实施势必导致嘉必优的业绩严重倚赖帝斯曼。

嘉必优的科创板招股书,也已袒露个中风险。据披露,2016年至2018年,公司的营业外收入分别为2659.20万元、3158.64万元和3827.45万元,占公司利润总额的比例分别为48.55%、40.90%和 33.63%。其中来自帝斯曼的补偿款分别为2341.24万元、2971.53万元和3784.29万元。而上述《加工及供货协议》规定的现金补偿期限为2015年至2023年。这意味着,2023年后,若帝斯曼不再向公司采购或补偿,则公司盈利水平将面临较大冲击。

转战科创板的嘉必优,究竟会被“同一颗石子绊倒”,还是将“直挂云帆济沧海”,尚需拭目以待。

责任编辑:郝梦圆
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